作者 吳澤來(lái) 王詩(shī)強(qiáng)

融資成本高；風(fēng)控過(guò)于倚重對(duì)抵押物的估值及貸后催收；車(chē)輛重復(fù)抵押騙貸；二手車(chē)作為非標(biāo)產(chǎn)品估值難、處置困難…P2P車(chē)抵貸行業(yè)痛點(diǎn)很多，但依舊存在三大優(yōu)勢(shì)。

P2P行業(yè)的爆雷潮，加速了車(chē)貸行業(yè)的洗牌進(jìn)程。

據(jù)零壹數(shù)據(jù)，截至2018年6月末，至少有484家正常運(yùn)營(yíng)的P2P網(wǎng)貸平臺(tái)以車(chē)貸為主營(yíng)業(yè)務(wù)，占正常運(yùn)營(yíng)平臺(tái)數(shù)量（1658家）的29.2%，這一數(shù)量較2017年底（545家）減少了11.2%。

從網(wǎng)貸之家、網(wǎng)貸天眼、融360的排名看，與從事其他資產(chǎn)類(lèi)型的P2P平臺(tái)相比，車(chē)貸業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)并不明顯，前十家網(wǎng)貸平臺(tái)僅一家平臺(tái)從事車(chē)貸業(yè)務(wù)。

網(wǎng)貸借貸成本居高不下，再加上暴力催收、砍頭息等違規(guī)業(yè)務(wù)被禁止，車(chē)貸業(yè)務(wù)通過(guò)網(wǎng)貸平臺(tái)募集資金的模式正面臨著嚴(yán)峻的考驗(yàn)。

微貸網(wǎng)一家獨(dú)大，小平臺(tái)業(yè)績(jī)承壓

目前，我國(guó)汽車(chē)金融行業(yè)的市場(chǎng)參與者主要有：商業(yè)銀行、汽車(chē)金融公司、消費(fèi)金融公司、融資租賃公司、互聯(lián)網(wǎng)汽車(chē)金融公司和汽車(chē)保險(xiǎn)公司。據(jù)鯨準(zhǔn)《2018年中國(guó)汽車(chē)金融行業(yè)研究報(bào)告》數(shù)據(jù)，商業(yè)銀行和汽車(chē)消費(fèi)金融公司仍然是汽車(chē)金融的主要提供方，占汽車(chē)金融市場(chǎng)份額的80%左右，互聯(lián)網(wǎng)汽車(chē)金融市場(chǎng)份額不足5%。

受此次網(wǎng)貸爆雷潮影響，從事車(chē)抵貸業(yè)務(wù)的網(wǎng)貸平臺(tái)也未能幸免于難。據(jù)網(wǎng)貸之家數(shù)據(jù)，截止8月底，從事車(chē)貸業(yè)務(wù)的網(wǎng)貸平臺(tái)僅為185家，其中11家平臺(tái)8月份成交數(shù)據(jù)為零。麻袋研究院核實(shí)了這11家平臺(tái)官網(wǎng)披露的成交額，部分平臺(tái)成交量雖不至于為零，但業(yè)務(wù)確實(shí)幾近停滯。

車(chē)貸業(yè)務(wù)分為車(chē)抵貸、車(chē)商貸、購(gòu)車(chē)墊資、消費(fèi)貸款、融資租賃。據(jù)零壹數(shù)據(jù)，截至2017年末，P2P網(wǎng)貸行業(yè)車(chē)抵貸（包括車(chē)質(zhì)貸）交易額共2093億元，約占P2P車(chē)貸行業(yè)交易規(guī)模的84.5%；2018年上半年該數(shù)值為795.3億元，占P2P車(chē)貸行業(yè)交易規(guī)模的83.9%。車(chē)抵貸仍為P2P車(chē)貸交易的主要類(lèi)型，因此本文主要對(duì)網(wǎng)貸車(chē)抵貸行業(yè)加以研究。

麻袋研究院統(tǒng)計(jì)了以車(chē)抵貸業(yè)務(wù)為主營(yíng)業(yè)務(wù)的20家網(wǎng)貸平臺(tái)，如表1所示。20家網(wǎng)貸平臺(tái)8月份業(yè)務(wù)成交額59.94億元，7月份成交額81.47億元，約占當(dāng)月P2P車(chē)貸行業(yè)成交額的85%，行業(yè)集中度較高。

在從事車(chē)抵貸業(yè)務(wù)的網(wǎng)貸平臺(tái)中，微貸網(wǎng)一家獨(dú)大，單月成交額為拓道金服的10.2倍。TOP20的車(chē)貸平臺(tái)中，其余19家平臺(tái)月成交額總和僅為微貸網(wǎng)的56%左右。就成交額而言，僅有微貸網(wǎng)、拓道金服等9家平臺(tái)成交額破億元。

從借款期限來(lái)看，2018年以來(lái)，車(chē)抵貸行業(yè)平均借款期限在6.6個(gè)月左右，而網(wǎng)貸行業(yè)平均借款期限在12個(gè)月左右，車(chē)貸業(yè)務(wù)平均借款期限明顯低于行業(yè)平均水平。

從體現(xiàn)網(wǎng)貸資金成本的歷史平均收益率來(lái)看，車(chē)抵貸行業(yè)的整體收益率仍高于網(wǎng)貸行業(yè)綜合收益率。相比之下，商業(yè)銀行具有天然的資金成本優(yōu)勢(shì)，麻袋研究院從業(yè)內(nèi)人士獲悉，汽車(chē)金融公司的資金來(lái)源主要是銀行借款，融資成本約為5%，融資租賃公司的資金成本約在6.5%，P2P車(chē)貸行業(yè)的資金成本相對(duì)較高，在10%左右。

從人均投資金額（不區(qū)分個(gè)人和企業(yè)）與借款額度來(lái)看，3月份以來(lái)，車(chē)抵貸行業(yè)人均投資金額和借款金額絕對(duì)值均持續(xù)下降，但人均投資金額于8月份開(kāi)始增長(zhǎng)，表明投資人信心開(kāi)始回暖。

P2P車(chē)抵貸業(yè)務(wù)模式及產(chǎn)品特點(diǎn)

在網(wǎng)貸行業(yè)，車(chē)抵貸是指有資金需求的個(gè)人或企業(yè)以自購(gòu)車(chē)輛為抵/質(zhì)押物，通過(guò)網(wǎng)貸平臺(tái)借款融資的業(yè)務(wù)。一般業(yè)務(wù)流程如圖6所示：

以投哪網(wǎng)為例，申請(qǐng)汽車(chē)抵押貸款要準(zhǔn)備的資料有：（1）身份證；（2）居住證（非本地戶口）；（3）駕駛證和行駛證；（4）機(jī)動(dòng)車(chē)輛登記證；（5）交通強(qiáng)制保險(xiǎn)單和商業(yè)保險(xiǎn)單；（6）購(gòu)車(chē)發(fā)票或者車(chē)輛購(gòu)置稅完稅證明；（7）車(chē)輛按揭合同和車(chē)輛按揭還款證明（此項(xiàng)為按揭車(chē)必須提供）；（8）銀行卡。

2017年年底修訂的《汽車(chē)貸款管理辦法》規(guī)定：從2018年1月1日起，自用傳統(tǒng)動(dòng)力汽車(chē)、商用傳統(tǒng)動(dòng)力汽車(chē)、自用新能源汽車(chē)、商用新能源汽車(chē)、二手車(chē)的貸款最高發(fā)放比例分別調(diào)整為：80%、70%、85%、75%和70%。微貸網(wǎng)在其招股書(shū)中披露的LTV（貸款與估值比）比率約為62%。

在向車(chē)抵貸平臺(tái)申請(qǐng)汽車(chē)抵押借款時(shí)，簽訂的合約當(dāng)中會(huì)事先約定GPS安裝費(fèi)、逾期罰息、服務(wù)費(fèi)、提現(xiàn)費(fèi)等。麻袋研究院從業(yè)內(nèi)人士了解到，目前行業(yè)內(nèi)GPS安裝費(fèi)從500元~1500元不等，拖車(chē)費(fèi)用在3000元/次~5000元/次（根據(jù)距離收費(fèi)），逾期罰息按借款逾期本息的1%收取。部分頭部平臺(tái)提現(xiàn)手續(xù)費(fèi)高達(dá)借款本金的1%。另外，如果借款人逾期，平臺(tái)拖車(chē)還要收取拖車(chē)費(fèi)、差旅費(fèi)等。

實(shí)踐中，雖然大多數(shù)平臺(tái)與借款人在借款合同約定的年化利率不超過(guò)36%的法定紅線，甚至如上表所示，僅為10%。但在貸前和貸后回款階段，各種變相收取的高額費(fèi)用備受借款人詬病。

在聚投訴平臺(tái)公布的信息中，胡先生向某車(chē)抵貸平臺(tái)借款28800元，因客觀原因?qū)е逻€款失敗后，辦理過(guò)抵押手續(xù)的車(chē)輛被拖走后，收到短信通知，要求支付5000元拖車(chē)費(fèi)和5760元的差旅費(fèi)后才可以將車(chē)輛開(kāi)回。僅這兩項(xiàng)費(fèi)用就高達(dá)借款本金的61.42%。已違背“以利率和各種費(fèi)用形式對(duì)借款人收取的綜合資金成本不得超過(guò)最高人民法院民間借貸利率上限的規(guī)定?！保ㄔ诰W(wǎng)貸行業(yè)適用36%的上線，麻袋研究院注）

目前，純粹從事車(chē)抵貸業(yè)務(wù)的部分平臺(tái)產(chǎn)品如表3所示，各平臺(tái)的產(chǎn)品除了借款期限和收益率有所差別外，產(chǎn)品同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)嚴(yán)重。

從獲客方式來(lái)看，微貸網(wǎng)在其招股書(shū)中披露的獲客渠道有：（1）口碑效應(yīng)推薦；（2）在線渠道，如微貸APP；（3）廣告投放獲客，如在汽車(chē)之家、今日頭條等目標(biāo)客戶經(jīng)常瀏覽的網(wǎng)頁(yè)上投放廣告；（4）線下渠道合作伙伴推薦，如融資租賃公司、二手車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商等金融服務(wù)提供商。

目前，微貸網(wǎng)已在全國(guó)300多個(gè)城市設(shè)立500個(gè)服務(wù)中心，擁有760多名專(zhuān)業(yè)的汽車(chē)評(píng)估師。雖然車(chē)抵貸獲客方式逐漸由線下向線上轉(zhuǎn)變，但每一筆業(yè)務(wù)的展開(kāi)仍離不開(kāi)分布在全國(guó)各地的服務(wù)中心的支持。

P2P車(chē)抵貸行業(yè)的優(yōu)勢(shì)

麻袋研究院認(rèn)為，車(chē)抵貸行業(yè)的優(yōu)勢(shì)主要有以下三點(diǎn)：

（1）有車(chē)輛作為抵押物，借款人的還款能力能夠從中得到確認(rèn)，因此會(huì)給出借人有抵押物擔(dān)保，出借風(fēng)險(xiǎn)更低的直觀感受，更有利于品牌宣傳。

（2）與純信用貸相比，車(chē)貸業(yè)務(wù)可以給予借款客戶更高的授信額度，提高平臺(tái)服務(wù)費(fèi)、利息等經(jīng)營(yíng)收入。

（3）潛在市場(chǎng)空間大。據(jù)同花順數(shù)據(jù)，2017年底，我國(guó)民用汽車(chē)保有量2.1億輛，保守估計(jì)到2020年該數(shù)值將達(dá)到2.8億輛。微貸網(wǎng)2018年8月信披報(bào)告顯示，平均借款金額6.6萬(wàn)元。假設(shè)汽車(chē)保有量中有5%的車(chē)輛通過(guò)P2P網(wǎng)貸平臺(tái)進(jìn)行抵押借款，到2020年我國(guó)汽車(chē)抵押貸款行業(yè)規(guī)模將達(dá)到9240億元。

P2P車(chē)抵貸行業(yè)的痛點(diǎn)

借款門(mén)檻低，有車(chē)就能借，看似有車(chē)輛作為抵押物，風(fēng)控更好做的車(chē)抵貸行業(yè)，實(shí)則存在以下四大痛點(diǎn)：

（1）融資成本較高，但借款客戶愿意承受的成本較低。網(wǎng)貸車(chē)抵貸行業(yè)融資成本較網(wǎng)貸行業(yè)平均融資成本高約1%~2%，較傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)高4%~5%。而借款客戶還款能力可以從抵押車(chē)輛中得到確認(rèn)，底層資產(chǎn)質(zhì)量相對(duì)較為優(yōu)質(zhì)，因而借款人愿意承受的借款成本較低，車(chē)抵貸平臺(tái)盈利空間不斷被壓縮。

（2）風(fēng)控過(guò)于倚重對(duì)抵押物的估值及貸后催收。由于有車(chē)輛作抵押，所以車(chē)抵貸平臺(tái)的風(fēng)控更偏重于對(duì)抵押物的估值和貸后催收。不同于信用貸，獲客和風(fēng)控都大部分可在線上完成，車(chē)抵貸平臺(tái)除了線上風(fēng)控之外，線下一線員工也要承擔(dān)一部分風(fēng)控工作，比如對(duì)借款人的背景調(diào)查、車(chē)輛檢驗(yàn)與估值等。因此營(yíng)業(yè)部除了銷(xiāo)售人員等，還要配備專(zhuān)業(yè)的車(chē)輛評(píng)估師。

另外，如微貸網(wǎng)、圖騰貸資產(chǎn)端運(yùn)營(yíng)都是直營(yíng)模式，相對(duì)于加盟方式，直營(yíng)模式基本都是總部直接對(duì)直營(yíng)分店進(jìn)行管控，風(fēng)險(xiǎn)更為可控，但成本也更高。

（3）車(chē)輛重復(fù)抵押騙貸。車(chē)輛重復(fù)抵押、多頭借貸甚至是騙貸，一直以來(lái)是P2P車(chē)抵貸行業(yè)的頑疾。重復(fù)抵押打亂了車(chē)輛抵押物的正常從屬關(guān)系，容易造成平臺(tái)、出借人和借款人三輸?shù)木置妗?/p>

2018年8月底，由國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局成立的【全國(guó)市場(chǎng)監(jiān)管動(dòng)產(chǎn)抵押登記業(yè)務(wù)系統(tǒng)】已開(kāi)始在北京、上海等8個(gè)城市上線運(yùn)行。該系統(tǒng)的成立或?qū)⒃谖磥?lái)對(duì)解決車(chē)輛抵押信息不透明、信息不對(duì)稱(chēng)的問(wèn)題有一定幫助。

（4）二手車(chē)作為非標(biāo)產(chǎn)品估值難、處置困難。車(chē)抵貸基本都是非新車(chē)抵押貸款，尤其以二手車(chē)居多。但二手車(chē)作為一種非標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)，政策法規(guī)和二手車(chē)檢測(cè)評(píng)估體系不成熟、過(guò)戶不及時(shí)造成的車(chē)輛產(chǎn)權(quán)不清晰、處置困難等，除了給平臺(tái)增加風(fēng)控的難度外，還容易引起法律糾紛。

由于債權(quán)人對(duì)抵押物不具有直接的處置權(quán)，一旦借款人逾期拒不還款，債權(quán)人需要與抵押人協(xié)商或通過(guò)訴訟由法院判決后才能完成抵押物的處置。但目前高額的逾期罰息、拖車(chē)費(fèi)用和差旅費(fèi)加起來(lái)動(dòng)輒逾萬(wàn)元，協(xié)商不成就要通過(guò)訴訟手段對(duì)逾期和壞賬進(jìn)行處理，造成不良資產(chǎn)的處置周期變長(zhǎng)。

小結(jié)與展望

車(chē)貸業(yè)務(wù)雖然市場(chǎng)空間大，有抵押物優(yōu)勢(shì)，但實(shí)則對(duì)平臺(tái)風(fēng)控和貸后管理要求較高，特別是貸后催收、成本控制、運(yùn)營(yíng)效率（如放款時(shí)間）等方面。再加上此次網(wǎng)貸爆雷潮中，車(chē)抵貸平臺(tái)資金持續(xù)流出，但是人員工資、門(mén)面租金等固定運(yùn)營(yíng)成本卻居高不下且難以下降。因此，部分平臺(tái)開(kāi)始裁員、關(guān)門(mén)轉(zhuǎn)型或清盤(pán)退出。

在行情好的時(shí)候，車(chē)抵貸行業(yè)具有明顯的規(guī)模效應(yīng)，放貸體量越大的平臺(tái)越容易獲得市場(chǎng)認(rèn)可。

但是，麻袋研究院認(rèn)為，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，網(wǎng)貸融資成本將維持在高位，車(chē)貸業(yè)務(wù)在資金端更適合與傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)合作，如商業(yè)銀行、持牌消費(fèi)金融公司、汽車(chē)金融公司等?，F(xiàn)實(shí)中，也有不少頭部P2P車(chē)貸平臺(tái)，開(kāi)始了這方面的嘗試。